Контанго – это термин, используемый для описания взаимосвязи между ценами фьючерсов и спотовыми ценами базовых активов. Ознакомьтесь с более подробным определением контанго и объяснением того, как это работает в контексте товарных рынков.
Что такое контанго?
Контанго – это термин, используемый для описания взаимосвязи между ценами фьючерсов и спотовыми ценами. В частности, это бычий индикатор, который относится к ситуациям, когда фьючерсная цена товара выше спотовой. Это означает, что фьючерсные контракты торгуются с премией к спотовой цене. Когда это происходит, биржевой товар находится в контанго. Это представляет восходящая кривая фьючерса.
Цены на биржевые товары регулярно меняются, и рынки товарных фьючерсов зависят от будущих цен. Когда биржевые товары находятся в контанго, это указывает на то, что рынок, вероятно, испытает рост цен.
Происхождение термина «контанго»
Термин «контанго» возник в Англии девятнадцатого века на Лондонской фондовой бирже. Покупатели платили комиссию продавцам, когда они хотели отсрочить расчет по согласованной сделке, иначе называемой контанго.
Покупатели часто откладывали расчеты в спекулятивных целях и договаривались о будущей дате поставки. Спекулятивные покупатели могут отсрочить поставку товара и оплату до следующего фиксированного расчетного дня. С контанго они могли сохранить свою позицию до следующего расчетного дня.
Чем контанго отличается от бэквордации
И контанго, и бэквордация относятся к колебаниям рыночных цен во времени. В то время как контанго (иногда называемое форвардацией) теоретически определяет тенденции роста цен, рынок бэквордации является противоположностью контанго и вместо этого прогнозирует падение цен. Контанго считается нормальным рынком, тогда как бэквордация встречается реже. Хеджирование вознаграждается во время бэквордации, но не в контанго.
Рынки контанго действуют, когда цена фьючерса выше текущей или ожидаемой спотовой цены – это означает, что будущие цены со временем растут. Биржевой товар испытывает нормальную бэквордацию, когда фьючерсная цена устанавливается ниже спотовой цены. Это указывает на то, что инвесторы прогнозируют снижение ожидаемых цен с течением времени.
Рассмотрим график, на котором ось Y представляет будущие цены, а ось X представляет сроки погашения контракта. В то время как контанго представлено на графике восходящей прямой кривой с более высокими ценами, бэквордация представлена прямой нисходящей кривой. Причины бэквордации могут включать ожидаемое снижение цен на биржевые товары, дефляцию или нехватку товарных запасов.
Факторы, влияющие на прогнозы контанго
На волатильность рыночных тенденций и прогнозы контанго или бэквордации влияют несколько переменных.
- Спрос и предложение. Рынок может прогнозировать контанго, учитывая такие факторы, как спрос и предложение. Контракты более спекулятивны в первые дни и становятся менее спекулятивными по мере приближения даты истечения контракта или срока его погашения. В контанго инвесторы готовы платить больше за товар в будущем и фиксируют более высокие фьючерсные цены, влияя на будущие рынки.
- Стоимость хранения и другие товары. Такие факторы, как стоимость хранения, затраты на финансирование, удобство использования и стоимость перевозки, также влияют на спрос и предложение. Инвесторы и покупатели договариваются о будущей спотовой цене и заключают контракт на фьючерсную цену, тем самым устанавливая цену фьючерса. Когда покупатели и продавцы меняют свое мнение, меняется и рынок.
- Активность инвесторов. Инвесторы иногда надеются получить прибыль, используя возможности арбитража между фьючерсными и спотовыми ценами по истечении срока действия контрактов. Если они покупают товар по спотовой цене, а затем сразу же продают его по более высокой фьючерсной цене, то могут получить прибыль. Однако арбитраж заставляет фьючерсные и спотовые цены сходиться по мере истечения срока действия контрактов, и рынок становится меньше, или больше не находится в состоянии контанго.
- Сроки контрактов. Иногда инвесторы используют автоматически продлевающие контракты в качестве стратегии для товарных ETF. Если рынок находится в состоянии контанго, то инвесторы теряют деньги каждый раз, когда срок действия фьючерсного контракта истекает по более высокой цене, чем спотовая цена.
Как определить контанго
Контанго – это простая концепция для расчета и идентификации. Если сегодняшняя спотовая цена на товар составляет 50 долларов, а цена фьючерсного контракта – 70 долларов, то рынок для этого конкретного товара представляет собой контанго. Вот простые способы определения различных рыночных сценариев:
- Контанго: спотовая цена меньше фьючерсной.
- Бэквордация: спотовая цена выше фьючерсной.
- Безрыночный сценарий: спотовая цена равна фьючерсной цене.
Примеры контанго
Скажем, инвестор решил заключить краткосрочный фьючерсный контракт на сырую нефть. По истечении срока действия контракта цена фьючерсного контракта составляет 40 долларов, а текущая спотовая цена составляет 35 долларов. Это означает, что фьючерсная цена нефтяных контрактов выше спотовой цены на 5 долларов, а рынок сырой нефти находится в состоянии контанго.
В конце контракта инвестор решает преобразовать контракт в другой. Если спотовая цена сейчас составляет 40 долларов, а цена фьючерса – 42 доллара, то рынок все еще находится в состоянии контанго, и у инвестора будет отрицательная доходность.
Игорь Титов
Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.