Модель Дюпон, или Уравнение Дюпон (англ. DuPont Model) – это ценный инструмент, который владельцы бизнеса или инвесторы могут использовать для анализа окупаемости инвестиций (ROI) или рентабельности активов (ROA). Расширенная модель Дюпон также позволяет проводить анализ рентабельности собственного капитала. Владелец бизнеса должен анализировать так много финансовых коэффициентов, что часто легко потеряться в деталях. Использование модели Дюпон позволяет владельцу бизнеса разбить прибыльность фирмы на составные части, чтобы увидеть, откуда она берется.
Расчет модели Дюпон либо для окупаемости инвестиций (ROI), либо для рентабельности собственного капитала (ROE) для инвестиций или коммерческого предприятия включает несколько этапов.
Расчет Дюпон для ROI
Анализируя инвестиции или бизнес, вы должны начать с изучения окупаемости инвестиций компании. Это также известно как коэффициент рентабельности активов (ROA). Этот коэффициент говорит вам, насколько эффективно вы использовали свою базу активов для увеличения продаж.
ROI = чистая прибыль ÷ общие активы = _____%
Здесь чистая прибыль берется из отчета о финансовых результатах, а общие активы берутся из баланса.
В качестве примера предположим, что ABC, Inc., небольшая компания по производству оборудования, в 2018 году получила объем продаж в размере $113,5 млн и имела общие активы в размере $2000 млн. Тогда расчет ROI будет следующим:
- ROI (ROA) = $113,5 млн ÷ $2000 млн = 5,7%
Это мало что вам говорит, но, если вы посмотрите на источник средних показателей по отрасли, вы сможете сравнить свой ROI с показателем вашей отрасли. Если ваш средний показатель по отрасли составляет, например, 9,0% для небольших аппаратных фирм, то вы знаете, что ваш ROI ниже среднего показателя по отрасли. ROI может помочь инвестору определить, могут ли инвестиции в одну компанию быть более эффективными, чем инвестиции в другой аналогичный бизнес.
Составные части ROI
ROI состоит из двух частей: маржи прибыли компании и оборачиваемости активов – способности фирмы получать прибыль и осуществлять продажи на основе своих активов. Поскольку окупаемость инвестиций для ABC, Inc. ниже среднего показателя по отрасли, вы хотите выяснить, почему. Для этого вы можете использовать модель Дюпон и разбить ROI на составные части. ROI будет выглядеть так:
ROI = Чистая прибыль/Продажи × Продажи/Общие активы = _____%
Здесь Чистая прибыль/Продажи – это размер чистой прибыли, полученный из отчета о финансовых результатах, а Продажи/Общие активы – это общий оборот активов, а продажи взяты из отчета о финансовых результатах, а общие активы взяты из баланса.
Затем вы хотите выяснить, какая часть ROI вызывает проблемы для вашего бизнеса – маржа прибыли или оборачиваемость активов. Если дано, что норма чистой прибыли составляет 3,8%, а общая оборачиваемость активов составляет 1,5Х, то:
- ROI (ROA) = 3,8% × 1,5 = 5,7%, что вы получили на шаге 1.
Теперь мы знаем, какой вклад каждая часть уравнения внесла в рентабельность инвестиций фирмы ABC, Inc.:
- Заработано 3,8 цента за каждый доллар продаж;
- Оборачивала свои активы более чем в 1,5 раза за год.
Если у небольшой индустрии аппаратных компаний чистая прибыль составляла 5,0%, а общая оборачиваемость активов – 1,8X, то ABC, Inc. была низкой по обоим показателям, особенно по чистой прибыли.
Расчет Дюпон для ROE
ROE – это способ измерить богатство, возвращенное акционерам. Именно на коэффициент рентабельности собственного капитала чаще всего обращают внимание акционеры.
Мы определили, что компания, которую мы используем в качестве примера, ABC, Inc., плохо работает с точки зрения окупаемости инвестиций и среднего показателя по отрасли. Расширенная модель Дюпон позволяет нам таким же образом исследовать рентабельность собственного капитала.
ROE = Чистая прибыль, доступная акционерам обыкновенных акций ÷ Общий капитал = _____%
Здесь чистая прибыль исходит из отчета о финансовых результатах, а общий капитал представляет собой сумму всех счетов собственного капитала в балансе.
Коэффициент рентабельности собственного капитала может быть пересчитан двумя способами:
- ROE = ROI × Мультипликатор капитала
- ROE = ROI × Общие активы/общий капитал
Показатель общих активов взят из баланса, как и общий капитал. Мультипликатор собственного капитала отличает ROE от ROI, добавляя в уравнение влияние долга.
Используя числа из предыдущего примера, вы можете рассчитать ROE компании.
- ROE = 5,7% × $2000 ÷ $896 (общий капитал из бухгалтерского баланса) = 12,7%
Если ROE для ABC, Inc. составляет 12,7%, а среднеотраслевой показатель для небольшой отрасли оборудования составляет 15%, ABC, Inc. показывает плохие результаты как в отношении ROE, так и ROI.
Составные части ROE
Чтобы сформировать ROE компании взаимодействуют три элемента.
- Маржа прибыли
- Общий коэффициент оборачиваемости активов – эффективность, с которой фирма использует свои активы для увеличения продаж
- Мультипликатор собственного капитала – влияние долга на фирму
Для ABC, Inc. чистая прибыль и оборачиваемость активов, в частности, являются слабыми и снижают рентабельность собственного капитала.
Игорь Титов
Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.